INPEX
FY25実績セグメント純利益ベース ／ SOTP（PER方式）
Ticker:1605
基本情報
SOTPモデルについて：
INPEXはセグメント利益を「親会社の所有者に帰属する当期利益」で開示しています。
本モデルは各セグメントの純利益にPER倍率を適用し、株主価値を直接算出します。
PERは株価/EPS比率であり、純利益×PERで時価総額相当額が得られるため、BS調整（ネット有利子負債控除等）は不要です。
現在株価（円）
発行済株式数（百万株）※自己株控除後
計算手法：
各セグメントの「親会社帰属純利益 × PER倍率」で株主価値（≒理論時価総額）を算出。
セグメント利益は税後・金融費用後のため、PER適用で直接Equity Valueを得ます。
発行済株式数はFY25末：1,259,136,067株 − 自己株93,742,368株 ≒ 1,165百万株 を初期値としています。
セグメント別評価 — FY25実績ベース
国内 O&G
南長岡ガス田、直江津LNG基地等。国内天然ガス供給が中心。
FY25実績：セグメント純利益224億円（前期比+64.3%）。売上原価減少が寄与。
セグメント純利益（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍（国内ガスユーティリティ・資源比較）
海外 O&G — イクシスプロジェクト
豪州の巨大LNGプロジェクト。全社利益の約7割を稼ぐ心臓部。長期契約メインだが油価変動の影響大。
FY25実績：セグメント純利益2,708億円（前期比+9.1%）。探鉱費減少が寄与。
セグメント純利益（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 9〜14倍（Woodside/Santos等LNG上流比較）
海外 O&G — その他のプロジェクト
アブダビ油田権益、豪州（イクシス除く）、東南アジア、欧州等。多地域分散ポートフォリオ。
FY25実績：セグメント純利益1,317億円（前期比▲20.5%）。原油販売価格下落が影響。
セグメント純利益（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 10〜15倍（中東権益の安定性を加味）
その他（再エネ・CCS・水素等）
再生可能エネルギー・電力関連事業、CCS・水素事業等。先行投資段階で赤字。
FY25実績：セグメント純利益▲287億円。中長期の成長投資領域。
セグメント純利益（億円）
PER 倍率（倍）
赤字セグメントは倍率0（損失額をそのまま控除）を推奨
全社調整・PBR / 還元データ
全社調整額（億円）
FY25 為替差損益・全社税費用等
親会社所有者帰属持分（億円）
FY25末 BPS 4,073円
年間配当（円/株）
FY26予想 中間54円＋期末54円
自社株買い予算（億円）
適宜入力（FY25実績：904億円）
PER方式の留意点：
セグメント純利益にPERを乗じると「理論時価総額」が算出されます。
PERは株主資本コスト・成長期待を反映するため、ネット有利子負債の別途控除は不要です。
ただし赤字セグメントは倍率0とし、損失額を株主価値から直接減算します。
全社調整額（FY25：▲24億円）はセグメント未配分の為替差損益・全社税費用等で、株主価値に加算します。
前提条件（FY26会社予想）：油価 Brent $63/bbl、為替 ¥151/$、連結純利益 3,300億円、総還元性向50%以上目標
前提条件（FY26会社予想）：油価 Brent $63/bbl、為替 ¥151/$、連結純利益 3,300億円、総還元性向50%以上目標
判定結果
―円
株主価値
| セグメント | 純利益 × PER | 株主価値（億円） | 構成比 |
|---|
セグメント株主価値合計 ―
全社調整額 ―
SOTP株主価値合計（Equity Value） ―
実績PBR
―
配当利回り
―
総還元利回り
―
イクシス PER倍率シナリオ感応度
イクシスセグメントのPER変化による理論株価への影響。他セグメント・調整は入力値固定。
イクシスは全社利益の約7割を占めるため、倍率感応度が最も高い。
| イクシス PER | セグメント株主価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|
PBR下限分析 — 資産面からの下値目処
E&P企業はPBR 0.6倍以下が歴史的な底値圏。BPS 4,073円ベースでのPBR別株価水準。
| PBR水準 | 理論株価（円） | 判定 |
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