信越化学工業
FY26会社通期予想ベース ／ セグメント営業利益 × EV/EBIT
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基本情報
SOTPモデルについて：
信越化学は「電子材料（半導体ウェハー・フォトレジスト）」と「生活環境基盤材料（塩ビ・苛性ソーダ）」を二大柱とし、
機能材料、加工・商事の4セグメントを持つコングロマリットです。
本モデルはセグメント別営業利益に EV/EBIT 倍率を適用し、ネットキャッシュを加算して理論株価を算出します。
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
計算手法：
各セグメントの「営業利益 × EV/EBIT倍率」でセグメント事業価値を算出 → 全社費用を控除 → ネットキャッシュを加算し株主価値を求めます。
セグメント別評価 — FY26推定ベース
電子材料（半導体）
シリコンウェハー（世界首位）、フォトレジスト、マスクブランクス。AI・データセンター需要が牽引。
3Q累計営業利益 2,592億円（前年比▲0%）。AI関連売上は全社の約15%。300mmウェハー需要は回復基調を維持。
通期営業利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 15〜22倍（SUMCO・Siltronic等ウェハー／半導体素材比較）
生活環境基盤材料（塩ビ）
塩化ビニル樹脂（世界首位・Shintech）、苛性ソーダ。北米住宅・インフラ連動の市況事業。
3Q累計営業利益 1,463億円（前年比▲35%）。海外市況軟化が主因。1月より値上げ開始、底打ち感。
通期営業利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍（汎用化学・市況産業比較）
機能材料（シリコーン等）
シリコーン、希土類磁石、セルロース誘導体。EV・ヘルスケア・AI サーバー向け高付加価値素材。
3Q累計営業利益 725億円（前年比▲7%）。機能品・特殊品比率を3年前比+12%pt引上げ。
通期営業利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 12〜16倍（スペシャリティケミカル比較）
加工・商事・技術サービス
信越ポリマー、半導体ウェハー関連容器等。安定収益事業。
3Q累計営業利益 211億円（前年比▲2%）。ウェハー容器新工場が操業開始。
通期営業利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍（コングロマリット・安定事業比較）
全社費用・BS調整
全社費用・調整額（億円）※マイナス入力
FY25実績▲27億 / 3Q累計▲13億
ネットキャッシュ（億円）※プラス入力
現預金14,859+有価証券123−有利子負債2,434
BS調整データ（FY26 3Q末・2025年12月31日時点）：
現金及び預金 14,859億円、有価証券(流動) 123億円、有利子負債残高 2,434億円
（短期借入金71億＋長期借入金2,363億）。ネットキャッシュ = 14,859 + 123 − 2,434 = 12,548億円。
全社費用はそのまま株主価値に加減します（倍率非適用・シンプル化）。
判定結果
―円
株主価値
| セグメント | 利益 × 倍率 | 事業価値（億円） | 構成比 |
|---|
事業価値合計（Sum of Parts） ―
全社費用・調整 ―
ネットキャッシュ（＋） ―
株主価値（Equity Value） ―
時価総額換算 ―
電子材料 倍率シナリオ感応度
電子材料セグメントの倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・BS調整は入力値固定。
| 電子材料 倍率 | セグメント事業価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|
塩ビ（生活環境基盤材料）利益シナリオ感応度
塩ビセグメントの利益水準変化による理論株価への影響。市況回復/悪化シナリオ。倍率・他セグメントは入力値固定。
| 塩ビ営業利益（億円） | セグメント事業価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|