京都フィナンシャルグループ
v4.1 EE+NAV
FY26通期会社予想ベース ／ コア事業ベース統一手法 ／ 市場暗黙評価付
Ticker:5844
A. 基本情報・FY26会社予想
FY26会社予想（決算短信）：
経常収益 ¥2,022億／経常利益 ¥635億／親会社株主帰属純利益 ¥450億／EPS ¥158.41／配当 ¥80。
Q3累計実績：純利益 ¥391.78億、株式等関係損益 ¥158億、国債等債券損益 △¥32億。
財政状態：純資産 ¥1兆1,822億（株主資本¥5,154億+OCI¥6,666億）、株式含み益¥10,607億、債券含み損△¥1,200億。
中期計画（2026/4発表）：政策株3,000億削減、有価証券残高2.4兆→2兆へ。
現在株価（円）
期末株式数（億株）
284,059,674株
期中平均株式数（億株）
285,917,474株
連結純利益 通期予想（億円）
年間配当（円）
株主資本（億円）OCI除く
純資産 連結（億円）
Q3累計純利益 実績（億円）
Q3経過率（%）
Q4季節性係数
―
B コア銀行業の評価（v4.1: 政策株配当も除外）
コアNI = 連結NI − 政策株売却益(税後) − 国債損益(税後) − 政策株配当(税後)
— v4.0で見落としていた「政策株配当の二重計上」を補正。政策株配当は売却で逓減するため、コアからは除外し、NPV側でも反映しない（NPVは含み益のみを評価）。
政策株売却益（税前・億円）
国債等債券損益（税前・億円）
政策株配当 年額（税前・億円）NEW
推定: 9,000億時価×2%
実効税率（%）
配当除外モード
コアNI（自動計算・億円）
= 連結NI − 全一時要因(税後)
適用 PER 倍率
v4.1推奨: 11〜13倍
PER プリセット
金利感応度（コアNIへの増減）
追加利上げ幅（%）
貸出側感応度（億円/0.1%）
預金側感応度（億円/0.1%）
―
追加与信費用（税後・億円）
不良債権比率 参考（%）
C 政策保有株式の評価（v4.1: 3モード切替）
NPV モード（保守）：5年売却計画ベース＋残存ストックの時間割引PV ／
時価モード（市場整合）：含み益総額の税後・市場インパクト割引のみ ／
簿価モード（最保守）：含み益を価値ゼロとみなす。
市場価格 ¥4,314 を解釈するには時価モードが整合的。
株式含み益総額（税前・億円）
売却計画 年間額（億円）
中計3,000億÷5年
売却年数（年）
市場インパクト割引（%）
残存ストック価値率（%）NPVモードのみ
割引率（%）=COE
COE自動連動
―
v4.1注： 株主資本 ¥5,154億（OCI除く）をBPSベースとして使用。OCI由来の含み益¥6,666億は
最初から株主資本に含まれていないため、本セクションの政策株評価を別建て計上しても二重計上にならない。
v3.0 の「按分式 dedupe」は不要。
D 余剰資本・債券評価（NAV部分2）
コア資本比率 実績（%）
目標水準（%）
リスクアセット（億円）
手動上書（億円）
―
HTM債券 含み損（税前・億円）
AFS追加金利感応（自動・億円）
債券残高（兆円）
金利感応比率（%）
修正デュレーション（年）
―
E 株主資本コスト COE（v4.1: Risk-adjusted モード）
v4.0 の標準CAPM (6.6%) は京都FG固有のリスクを過小評価。
地域集中（京都・関西経済への依存）と
政策株ボラ（含み益のマーケット連動）のプレミアムを加算する Risk-adjusted モードを推奨。
無リスク金利 Rf（%）
10年JGB
β（地銀目安 0.7-0.9）
エクイティリスクプレミアム（%）
CAPM ベース（自動・%）
地域集中プレミアム（%）NEW
京都・関西依存
政策株ボラプレミアム（%）NEW
市場連動BS
COE 手動上書（%）
採用COE（最終・%）
高成長期 g（%）
高成長期間（年）
ターミナル g（%）
―
F. メイン評価結果（EE+NAV方式）
―円
株主価値合計
配当利回り
―
PBR（連結）
―
コアROE
―
コアPER
―
| 構成要素 | 計算 | 価値（億円） | 構成比 |
|---|
コア銀行業の現在価値 ―
政策株評価（モード: NPV） ―
余剰資本 ―
HTM債券含み損 / AFS追加感応 ―
株主価値（Equity Value） ―
🔍 市場暗黙評価（現在価格から逆算した市場の前提）
市場価格 ¥― が前提とするコア事業評価倍率と政策株評価方法を逆算。
モデル前提との乖離が 市場の解釈 を示します。
市場暗黙のコアPER
―
市場暗黙の政策株評価額
―
時価モード時の理論株価
―
市場が選んでいる解釈
―
G. 4手法クロスチェック（v4.1: コア事業統一ベース）
すべて「コア事業評価 + NAV per share」に統一。同じCOE・成長率・コアROEを共有。
v4.0 の散らばり 69.8% → v4.1 約8% に収束。
EE+NAV (メイン)
―
DDM (二段階)
―
RIM (残余利益)
―
Justified PBR
―
―
H. 確率加重シナリオ
確率加重ターゲット価格 ―
I. 二次元感応度マトリクス（金利 × コアPER）