荏原製作所
FY26会社通期予想ベース ／ IFRSセグメント利益
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基本情報
SOTPモデルについて：
荏原は精密・電子（CMP装置・ドライポンプ）、エネルギー、建築・産業、インフラ、環境の5セグメントを持つ複合企業です。
本モデルはセグメント別に倍率を適用し、全社費用のEV資本化・ネット有利子負債・非支配持分・持分法投資等のBS調整を加味して理論株価を算出します。
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
計算手法：
各セグメントの「セグメント利益（≒営業利益）× EV/EBIT倍率」で事業価値を算出。
全社費用は加重平均倍率でEV資本化して控除。
さらにネット有利子負債・非支配持分を控除し、持分法投資を加算して株主価値を求めます。
発行済株式数は FY25末自己株 562万株控除後：462,199,185 − 5,612,828 ≒ 4.566億株 を初期値としています。
セグメント別評価 — FY26会社予想ベース
精密・電子
CMP装置（世界2位）・ドライポンプ（半導体洗浄/排気）。生成AI・先端ロジック向け需要が拡大中。
FY26会社予想：セグメント利益735億円（前期比+27%）。WFE市場は10%以上の成長を見込む。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 25〜35倍（AMAT・Lam Research等半導体装置比較）
エネルギー
LNG・石油化学向けコンプレッサ・ポンプ。脱炭素（水素・アンモニア・CCUS）テーマ性あり。
FY26会社予想：セグメント利益210億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 10〜14倍（重工業・エネルギー機器比較）
建築・産業
標準ポンプ（国内シェアトップ）・空調・産業設備。安定収益源のキャッシュカウ。
FY26会社予想：セグメント利益200億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 11〜15倍（機械・流体機器メーカー比較）
インフラ
水インフラ向けポンプ・国土強靭化需要。公共インフラ特性で安定成長。
FY26会社予想：セグメント利益55億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 12〜16倍（公共インフラ・水処理比較）
環境
廃棄物処理施設（EPC+O&M）。長期O&M契約が積み上がり安定収益化。
FY26会社予想：セグメント利益85億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 9〜13倍（廃棄物処理・環境インフラ比較）
全社費用のEV資本化
全社共通費（億円）※マイナス入力
FY26 その他・調整 予想値
全社費用 資本化倍率（倍）
自動算出可（下記ボタン）又は手入力
全社費用の資本化：
全社費用（調整額▲35億円）は継続的コストのため、セグメント加重平均倍率で乗じてEVベースで控除します。
例: ▲35億円 × 14倍 = ▲490億円のEV控除。旧モデル（▲35億円をそのまま控除）比で約455億円・約1,000円/株の差が生じます。
「加重平均倍率を算出」ボタンで、入力中のセグメント利益・倍率から自動計算できます。
BS調整項目
ネット有利子負債（億円）
有利子負債2,247−現金1,434=813
非支配持分（億円）
FY25末 非支配持分127.9億円
持分法投資（億円）
FY25末 持分法投資80億円
のれん・無形資産控除（億円）
FY25末 のれん＋無形資産：615億円（任意控除）
判定結果
―円
株主価値
| セグメント | 利益 × 倍率 | 事業価値（億円） | 構成比 |
|---|
事業価値合計（Sum of Parts） ―
全社費用EV（費用 × 倍率） ―
ネット有利子負債（▲） ―
非支配持分（▲） ―
持分法投資（＋） ―
のれん・無形資産控除 ―
株主価値（Equity Value） ―
精密・電子 倍率シナリオ感応度
精密・電子セグメントの倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・BS調整は入力値固定。
| 精密・電子 倍率 | セグメント事業価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|