荏原製作所
FY26会社通期予想ベース ／ IFRSセグメント利益
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基本情報
SOTPモデルについて：
荏原は精密・電子（CMP装置・ドライポンプ）、エネルギー、建築・産業、インフラ、環境の5セグメントを持つ複合企業です。
本モデルはセグメント別に倍率を適用し、BS調整（ネット有利子負債）を加味して理論株価を算出します。
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
計算手法：
各セグメントの「セグメント利益（≒営業利益）× EV/EBIT倍率」で事業価値を算出 → ネット有利子負債・のれんを控除し株主価値を求めます。
発行済株式数は FY25末自己株 562万株控除後：462,199,185 − 5,612,828 ≒ 4.566億株 を初期値としています。
セグメント別評価 — FY26会社予想ベース
精密・電子
CMP装置（世界2位）・ドライポンプ（半導体洗浄/排気）。生成AI・先端ロジック向け需要が拡大中。
FY26会社予想：セグメント利益735億円（前期比+27%）。WFE市場は10%以上の成長を見込む。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 25〜35倍（AMAT・Lam Research等半導体装置比較）
エネルギー
LNG・石油化学向けコンプレッサ・ポンプ。脱炭素（水素・アンモニア・CCUS）テーマ性あり。
FY26会社予想：セグメント利益210億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 10〜14倍（重工業・エネルギー機器比較）
建築・産業
標準ポンプ（国内シェアトップ）・空調・産業設備。安定収益源のキャッシュカウ。
FY26会社予想：セグメント利益200億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 11〜15倍（機械・流体機器メーカー比較）
インフラ
水インフラ向けポンプ・国土強靭化需要。公共インフラ特性で安定成長。
FY26会社予想：セグメント利益55億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 12〜16倍（公共インフラ・水処理比較）
環境
廃棄物処理施設（EPC+O&M）。長期O&M契約が積み上がり安定収益化。
FY26会社予想：セグメント利益85億円。
セグメント利益（億円）
EV/EBIT 倍率（倍）
推奨: 9〜13倍（廃棄物処理・環境インフラ比較）
全社共通費・BS調整（マイナス入力）
全社共通費（億円）
FY26 その他・調整 予想値
ネット有利子負債（億円）
有利子負債2,247−現金1,434=813億円
のれん・無形資産（億円）
FY25末 のれん：615億円（任意控除）
倍率の適用について：
全社費用（調整額）は今期予想▲35億円を14倍（全社加重平均倍率で換算）で控除するのが本来ですが、
本モデルではシンプル化のため入力値をそのまま株主価値に加減します（単位：億円）。
ネット有利子負債はFY25末実績（有利子負債2,247億円 − 現金1,434億円 = ▲813億円）を初期値として設定。
判定結果
―円
株主価値
| セグメント | 利益 × 倍率 | 事業価値（億円） | 構成比 |
|---|
事業価値合計（Sum of Parts） ―
全社費用・調整 ―
ネット有利子負債（▲） ―
のれん・無形資産控除 ―
株主価値（Equity Value） ―
精密・電子 倍率シナリオ感応度
精密・電子セグメントの倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・BS調整は入力値固定。
| 精密・電子 倍率 | セグメント事業価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|