日立製作所
2026/Q1 ／ Adj. EBITA × EV/EBITA倍率 SOTP
Ticker : 6501
基本情報
SOTPモデルについて：
日立は「Adjusted EBITA」（調整後営業利益 + 買収無形資産償却費の足し戻し）を主要KPIとして開示しています。
本モデルはセグメント別Adj. EBITAにEV/EBITA倍率を適用してSOTP事業価値を算出し、
BS調整（純有利子負債・非支配持分・退職給付債務・リース負債・持分法投資等）を加減して株主価値・理論株価を求めます。
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
セグメント別評価 — 2026/Q1 通期会社予想 (Adj. EBITA × EV/EBITA)
EV/EBITA倍率について：
Adj. EBITAは税前・利息前・買収無形資産償却前の利益であり、企業価値（EV）との対比に用います。
各セグメントの成長性・利益率・同業比較（ピアバリュエーション）を踏まえた倍率を適用してください。
デジタルシステム&サービス（DSS）
IT / AI / Lumada
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 18〜26倍（NTTデータ・Accenture・CGI等 ITサービス比較）
エナジー（Energy / 日立エナジー）
Power Grid / AI DC
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 22〜38倍（ABB・Eaton・Schneider Electric等 電力インフラ比較）
モビリティ（Mobility / 旧タレス鉄道）
Rail / Signal
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 14〜22倍（Alstom・Siemens Mobility・CAF等 鉄道比較）
コネクティブインダストリーズ（CI）
Building / Industrial
ビルシステム（エレベーター等）・産業機器・計測分析（日立ハイテク：半導体装置）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 11〜17倍（KONE・Otis・日立ハイテク等 複合機械比較）
その他（Other）
不動産・その他
不動産管理・売買・賃貸等。安定収益源。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍
全社共通費
全社及び消去 Adj. EBITA（億円）
FY2025 全社費用 Adj. EBITA ▲540億円
全社費用に適用する倍率（倍）
推奨: 5〜8倍（ブレンド倍率を使う手法もあり）
BS調整項目（Equity Valueブリッジ）
BS調整について：
SOTP事業価値（EV）から株主価値（Equity Value）を導出するには、負債類似項目を控除し、非事業資産を加算します。
各項目の符号に注意してください（ネットキャッシュ＝正値で株主価値にプラス寄与）。
純有利子負債
純有利子負債（億円）※ネットキャッシュはプラス入力
非支配持分（少数株主持分）
非支配持分（億円）※正値入力 → 控除される
算出根拠：3Q末BS「非支配持分」1,977億円（197,669百万円）。
SOTPで算出したEVは連結ベースのため、親会社株主に帰属しない持分を控除する必要があります。
未控除の場合、理論株価が数百円過大評価される重大な歪みが生じます。
退職給付に係る負債
退職給付債務 控除額（億円）※正値入力 → 控除される
算出根拠：3Q末BS「退職給付に係る負債」2,573億円（257,349百万円）。
IFRS上の確定給付制度負債。保守的SOTPでは全額控除が一般的ですが、
既に年金資産で一部カバーされた純額であるため、任意で0〜全額の間で調整可能です。
リース負債（IFRS16）
リース負債 控除額（億円）※正値入力 → 控除される
注記：IFRS16適用下のリース負債は「その他の金融負債」に含まれます。
3Q末「その他の金融負債（流動）」2,944億円にリース負債が含まれますが、有報での内訳開示待ちのためデフォルト0。
EV/EBITAがリース費用控除後のEBITAを基にしている場合、二重計上を避けるため0が適切です。
持分法投資・政策保有株式（非事業資産の加算）
持分法投資 時価評価額（億円）
有価証券等 時価（億円）※非流動
特殊項目・予定取引
Astemo株式売却 入金見込（億円）
その他 特殊加減算（億円）※正=加算、負=控除
のれん控除（任意）
のれん控除額（億円）※正値入力 → 控除される
注記：BS計上のれん 26,475億円（2026/Q1）。
通常は0が適切です。EV/EBITA倍率にはのれんが暗黙的に含まれており、
控除すると二重計上（ダブルカウント）になります。
のれん減損リスクを保守的に見積もる場合のみ、一部を任意入力してください。
判定結果 — Valuation Result
―円
Equity Value
| セグメント | Adj. EBITA × 倍率 | セグメント EV（億円） | 構成比 |
|---|
事業価値合計（Sum of Parts EV） ―
全社費用調整（▲） ―
企業価値（Enterprise Value） ―
純有利子負債調整（ネットキャッシュ:＋ / ネット負債:▲） ―
非支配持分（▲） ―
退職給付債務（▲） ―
リース負債（▲） ―
持分法投資 時価（＋） ―
有価証券等 時価（＋） ―
Astemo売却入金（＋） ―
その他特殊項目 ―
のれん控除 ―
株主価値 Equity Value ―
エナジー セグメント 倍率感応度分析
最大の成長ドライバーであるエナジー（日立エナジー）のEV/EBITA倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・BS調整は入力値固定。
| エナジー 倍率 | セグメント EV（億円） | 理論株価（円） | ベース差（円） |
|---|
DSS（デジタル）セグメント 倍率感応度分析
Lumada・AIサービスの成長期待を織り込むDSSセグメントの倍率感応度。
| DSS 倍率 | セグメント EV（億円） | 理論株価（円） | ベース差（円） |
|---|
BS調整項目 感応度分析
非支配持分・退職給付債務の控除有無・水準による理論株価への影響。セグメント評価は入力値固定。
| シナリオ | 非支配持分控除 | 退職給付控除 | 理論株価（円） | ベース差（円） |
|---|