日立製作所
FY2025通期会社予想ベース ／ Adj. EBITA × EV/EBITA倍率 SOTP
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基本情報
SOTPモデルについて：
日立は「Adjusted EBITA」（調整後営業利益 + 買収無形資産償却費の足し戻し）を主要KPIとして開示しています。
本モデルはセグメント別Adj. EBITAにEV/EBITA倍率を適用してSOTP事業価値を算出し、
BS調整（純有利子負債）を加減して株主価値・理論株価を求めます。
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
セグメント別評価 — FY2025 通期会社予想 (Adj. EBITA × EV/EBITA)
EV/EBITA倍率について：
Adj. EBITAは税前・利息前・買収無形資産償却前の利益であり、企業価値（EV）との対比に用います。
各セグメントの成長性・利益率・同業比較（ピアバリュエーション）を踏まえた倍率を適用してください。
デジタルシステム&サービス（DSS）
IT / AI / Lumada
Lumada・GlobalLogic・国内フロントITサービス。Adj. EBITA率14.8%（FY2025見通し）。
AI/DX需要を背景に高成長・高マージン。シナジー合計売上+21% YoY（Q3FY25）。
FY2025会社予想：Adj. EBITA 4,370億円（YoY +429億円）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 18〜26倍（NTTデータ・Accenture・CGI等 ITサービス比較）
エナジー（Energy / 日立エナジー）
Power Grid / AI DC
パワーグリッド（日立エナジー）・原子力。AIデータセンター向け電力需要・送電網更新で急成長。
受注残 8.8兆円（FY2024末比+36%）。Adj. EBITA率12.6%（FY2025見通し）。
FY2025会社予想：Adj. EBITA 4,000億円（YoY +1,479億円）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 22〜38倍（ABB・Eaton・Schneider Electric等 電力インフラ比較）
モビリティ（Mobility / 旧タレス鉄道）
Rail / Signal
鉄道車両・信号システム。受注残 6.9兆円（FY2024末比+12%）。
Adj. EBITA率8.2%（FY2025見通し）。Lumada適用率32%。
FY2025会社予想：Adj. EBITA 1,060億円（YoY +110億円）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 14〜22倍（Alstom・Siemens Mobility・CAF等 鉄道比較）
コネクティブインダストリーズ（CI）
Building / Industrial
ビルシステム（エレベーター等）・産業機器・計測分析（日立ハイテク：半導体装置）。
Adj. EBITA率10.9%（FY2025見通し）。Lumada適用率41%。
FY2025会社予想：Adj. EBITA 3,560億円（YoY +106億円）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 11〜17倍（KONE・Otis・日立ハイテク等 複合機械比較）
その他（Other）
不動産・その他
不動産管理・売買・賃貸等。安定収益源。
FY2025会社予想：Adj. EBITA 150億円（YoY +31億円）。
Adj. EBITA（億円）
EV/EBITA 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍
全社共通費・BS調整
全社及び消去（億円）
FY2025 全社費用 Adj. EBITA ▲540億円
（7倍で換算して控除）
（7倍で換算して控除）
純有利子負債（億円)※ネットキャッシュはプラス入力
有利子負債10,562 − 現金11,246 = ネットキャッシュ+684億円
のれん控除（億円）
BS計上のれん：26,788億円
（任意控除・任意入力）
（任意控除・任意入力）
純有利子負債の算出根拠：
2026年3月期3Q末（2025年12月31日）財政状態計算書より：
有利子負債（短期借入金 1,289億円 + 償還期長期債務 3,887億円 + 長期債務 5,386億円）≒ 10,562億円。
現金及び現金同等物 11,246億円。差引 ネットキャッシュ +684億円（株主価値にプラス寄与）。
判定結果 — Valuation Result
―円
Equity Value
| セグメント | Adj. EBITA × 倍率 | セグメント EV（億円） | 構成比 |
|---|
事業価値合計（Sum of Parts EV） ―
全社費用調整（▲） ―
純有利子負債調整（ネットキャッシュ:＋ / ネット負債:▲） ―
のれん控除 ―
株主価値 Equity Value ―
エナジー セグメント 倍率感応度分析
最大の成長ドライバーであるエナジー（日立エナジー）のEV/EBITA倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・BS調整は入力値固定。
| エナジー 倍率 | セグメント EV（億円） | 理論株価（円） | ベース差（円） |
|---|
DSS（デジタル）セグメント 倍率感応度分析
Lumada・AIサービスの成長期待を織り込むDSSセグメントの倍率感応度。
| DSS 倍率 | セグメント EV（億円） | 理論株価（円） | ベース差（円） |
|---|