三菱HCキャピタル
FY26通期予想ベース ／ SOTP（正常化利益＋非経常分離）＋配当利回り分析
Ticker:8593
基本情報
改良SOTPモデルについて：
三菱HCキャピタルの7報告セグメントを正常化利益（経常）×PER ＋ 非経常利益×1倍で評価します。
① 各セグメントの利益を「経常部分」と「非経常部分（売却益・決算期変更効果等）」に分離
② 赤字セグメント（環境エネルギー）は PER方式 or 純資産ベース方式を選択可能
③ 調整額も経常/一時で分離し、経常分は×PER で資本化
④ コングロマリット・ディスカウントを適用
⑤ ROE-PBR クロスチェックで理論株価の妥当性を検証
① 各セグメントの利益を「経常部分」と「非経常部分（売却益・決算期変更効果等）」に分離
② 赤字セグメント（環境エネルギー）は PER方式 or 純資産ベース方式を選択可能
③ 調整額も経常/一時で分離し、経常分は×PER で資本化
④ コングロマリット・ディスカウントを適用
⑤ ROE-PBR クロスチェックで理論株価の妥当性を検証
現在株価（円）
発行済株式数（百万株）※自己株控除後
計算手法：
セグメント事業価値 ＝ 経常利益×PER ＋ 非経常利益×1倍。
調整額も同様に経常/一時に分離。合計事業価値に対してコングロマリット・ディスカウントを適用後、
株式数で除して理論株価を算出します。
発行済株式数はFY26 3Q末（1,466百万株 − 自己株31百万株 ≒ 1,436百万株）を初期値としています。
セグメント別評価 — FY26通期予想ベース
カスタマーソリューション
法人・官公庁向けリース、省エネ、販売金融、不動産リース、金融サービス。国内基盤の安定収益源。
純利益（億円）
うち非経常（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍｜3Q実績: 285億円
海外カスタマー
欧州・米州・中国・ASEANのファイナンスソリューション。Q4に事業構造改革費用を見込む。
純利益（億円）
うち非経常（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍｜3Q実績: 110億円
環境エネルギー
赤字セグメント
再エネ事業、環境関連ファイナンス。European Energy等の戦略投資。現状は損失セグメント。
純利益（億円）※損失はマイナス
うち非経常（億円）
PER 倍率（倍）
評価方式
セグメント資産（億円）
資産割引率（%）※純資産ベース時
純資産ベース: セグメント資産×(1−割引率)で評価。赤字の永続化を回避。3Q末資産: 4,923億円
航空
航空機リース（ELF社）・エンジンリース。世界トップクラスの稼ぎ頭。インフレに強い実物資産。
純利益（億円）
うち非経常（億円）※決算期変更等
PER 倍率（倍）
推奨: 10〜14倍｜3Q実績: 454億円（うち決算期変更効果+90億円）
ロジスティクス
海上コンテナリース（CAI社）・鉄道貨車リース（PNW社）。グローバル物流の実物資産。
純利益（億円）
うち非経常（億円）※決算期変更等
PER 倍率（倍）
推奨: 9〜13倍｜3Q実績: 253億円（うち決算期変更効果+62億円）
不動産
不動産ファイナンス・投資・アセットマネジメント。大口アセット売却益で大幅増益。
純利益（億円）
うち非経常（億円）※大口売却益等
PER 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍｜3Q実績: 217億円（大口売却益含む。前年同期88億円）
モビリティ
オートリースおよび付帯サービス。安定だが小規模。
純利益（億円）
うち非経常（億円）
PER 倍率（倍）
推奨: 8〜12倍｜3Q実績: 30億円
調整額・配当データ
経常的調整額（億円）※全社費用等
年間ベース全社費用（経常）
調整額用 PER（倍）
経常的調整額を資本化
一時的調整額（億円）※決算期変更等
×1倍で加算（決算期変更効果等）
純資産（億円）※自己資本ベース
3Q末自己資本: 19,156億円
通期純利益予想（億円）
会社予想: 1,600億円（ROE算出用）
年間配当予想（円/株）
26期連続増配
買い場利回り（%）
推奨: 3.75〜4.0%
警戒利回り（%）
下回ると割高圏
▶ 詳細設定（コングロマリット・ディスカウント等）
コングロマリット・ディスカウント（%）
推奨: 10〜20%（7セグメント複合企業）
株主資本コスト CoE（%）
理論PBR算出用（GoJ金利+ERP）
永続成長率 g（%）
理論PBR = (ROE−g)÷(CoE−g)
判定結果
―円
合計事業価値
現在配当利回り
―
配当フロア価格
―
実績PBR
―
ROE（予想）
―
理論PBR
―
理論PBR株価
―
SOTP vs PBR乖離
―
| セグメント | 経常×PER + 非経常×1 | 事業価値（億円） | 構成比 |
|---|
セグメント事業価値合計 ―
調整額（経常×PER＋一時×1） ―
ディスカウント前 事業価値 ―
コングロマリット・ディスカウント（10%） ―
最終事業価値 → 理論株価 ―
航空セグメント 倍率シナリオ感応度
航空セグメント（最大収益源）の倍率変化による理論株価への影響。他セグメント・調整額・ディスカウントは入力値固定。
| 航空 PER | セグメント事業価値（億円） | 理論株価（円） | 入力値との差 |
|---|
配当利回り別 フロア価格レンジ
年間配当予想に対する各利回り水準のフロア価格。連続増配銘柄の買い場判断に活用。
| 配当利回り | フロア価格（円） | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|
v1 → v2 比較（改良効果）
非経常分離・調整額資本化・ディスカウント適用による理論株価の変化を可視化。
| 項目 | v1（従来） | v2（改良） | 差額 |
|---|